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非银行金融行业周报继续看好券商后周期特性

发布时间:2019-11-29 04:20:07

非银行金融行业周报:继续看好券商后周期特性 保险投资端持续向好

银行和金融服务

本期投资提示:

非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业涨跌互现,保险和多元金融跑赢沪深300 指数。保险行业上涨0.04%,多元金融行业下跌0.95%,证券行业下跌3.24%,非银金融总体下跌1.87%,沪深300 指数下跌2.09%。公司层面,新华保险、经纬纺机和东吴证券相对表现好于同业,中国太保、香溢融通和太平洋表现落后同业。

非银行金融子行业观点:证券:证券:继续看好券商后周期特性。本周证监会发布退市机制若干意见和资产重组管理办法,资本市场在基础制度建设方面再进一步,为券商改革创新打下基础。继续看好券商后周期特性,券商具有后周期爆发的基本面支撑。证券行业2014 年净利润将大幅增加,预计增加36%;融资融券余额突破6000 亿元;近2 月首次日均交易额达3300 亿元,创历史新高;全年日均交易额达2230 亿元。近三年,证券行业指数与市场整体以及大盘指数的ROE 的下滑形成鲜明对比;证券行业ROE 在相对提升的同时,券商的估值并未相对提升;监管层放松监管体系,行业ROE 上限打开,从而增强了券商的盈利能力和券商股的弹性。

推荐光大、华泰、国金。

保险:寿险投资端和保费持续向好,产险仍然低迷。本周中国太保和新华保险发布三季报:1)受益于资本市场改善,净资产分别较二季末增长4.8%和8%,2)投资端仍向好,年华投资收益率分别为4.7%和5.6%。3)产险形势无改善,预计太保产险综合成本率超过100%。

保监会明确保险资金投资优先股规则,有利于投资收益率的进一步提升。保监会下发《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》,明确保险资金可以投资优先股。

目前优先股发行主体以银行为主,预计优先股股息率普遍在6%以上,有利于提升保险公司投资收益率水平。

"基本面+政策"双轮驱动,维持看好,但短期缺乏催化剂。行业基本面持续乐观:1)期待养老支持政策实施,税延型养老保险预计2015 年试点。2)保费/投资基本面持续好转,进入良性循环区间。股价催化剂:1)寿险保费增速持续改善,投资收益稳步提升,业绩不断超预期,2)养老、健康险等行业税收优惠支持政策的试点推出,3)沪港通。

多元金融:信托业:9 月份信托发行再创新低。根据用益信托统计数据显示,7 月新发行集合信托融资规模1004 亿元,8 月938 亿元,9 月仅为645 亿元,较8 月大幅下滑31%,同时创出年内新低。其中,房地产信托、基础产业等传统信托产品发行依旧低迷。

信托行业增速减缓的趋势性明显,行业转型迫在眉睫。

租赁行业:国务院发文要求重点发展融资租赁等十一项生产服务业;自贸区FTA账户启动或将便利融资租赁公司跨境融资交易。融资租赁重要度持续提升,继续推荐渤海租赁、物产中大。

行业排序及重点公司推荐.

行业推荐排序为证券>保险>租赁>信托,重点推荐中国人寿、光大证券、华泰证券、国金证券、经纬纺机。

行业重点事件及点评.

光大证券816 事件影响消除,公司业绩将逐步反转.

中国太保2014 年三季报点评:产险拖累单季净利润下滑19%,低于预期.

新华保险2014 年三季报点评:投资收益超预期,上调全年盈利预测.

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